华金证券-南网能源-003035-碳中和赛道领跑者,发力分布式+建筑节能-210928

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日期:2021-09-27 22:59:26 研报出处:华金证券
股票名称:南网能源 股票代码:003035
研报栏目:公司调研 雒文  (PDF) 22 页 832 KB 分享者:499****91 推荐评级:买入-A(首次)
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研究报告内容
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  投资要点

  ◆增长又快又稳,近三年业绩CAGR达47%:公司是南方电网旗下节能服务子公司,深耕综合能源管理十余年,形成了一批具有影响力的大型节能减排示范项目,持续服务于海内外知名客户,是我国综合能源服务扛鼎之将。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司成长迅猛,近3年收入/净利润CAGR达29%/47%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)过去几年公司主营节能服务收入增速都在20%以上,2018年后,资源综合利用业务成长迅猛。

  ◆耕耘分布式光伏,经验技术底蕴深厚:公司在分布式光伏早期2014年进入产业,拥有深厚的技术及运营管理经验积淀,并获取了大量厂房屋顶面积大且自身电能消纳需求高的优质项目。9月14日,能源局公布676个整县为屋顶分布式光伏开发试点,约占全国县城总量的1/4。按每县200MW装机规模,则本次试点县装机规模约135GW。此前发改委能源研究所也预测未来5年分布式光伏年新增装机就需达30GW。“十四五”期间我国分布式光伏发展总体规模或将达100GW-170GW,年新增装机规模CAGR高达45%-61%。

  ◆聚焦建筑节能,碳中和四大战场之一:公司成立时就依托南网大量高耗电的办公场所开展了建筑节能业务,目前板块关联交易收入占比约70%。典型商业建筑约75%的能耗来自冷暖汽(气)灯领域,正是公司建筑节能业务的服务范围。目前全国建筑能耗约10亿tce,到2060年达碳中和,需要经历节能改造、配置分布式能源、电气化、CCUS四步,其中建筑节能减碳贡献22%。我们认为节能改造将是建筑领域保障2030碳达峰的主要降碳措施,十四五建筑节能大有可为。

  ◆投资建议:我们公司预测2021年至2023年每股收益分别为0.15、0.21和0.29元。净资产收益率分别为20.7%、23.2%和24.9%,给予买入-A建议。

  ◆风险提示:分布式光伏、建筑节能行业高景气,业内竞争可能加剧。

  

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