中泰证券-煤炭开采行业周报:长协基准价或将上调至700元,看好板块投资机会-211204

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日期:2021-12-05 19:04:57 研报出处:中泰证券
行业名称:煤炭开采行业
研报栏目:行业分析 陈晨  (PDF) 13 页 846 KB 分享者:vaca******345 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  投资策略:《2022年煤炭中长期合同签订履约工作方案(征求意见稿)》发布,长协基准价较之前535元/吨价格上调约31%至700元/吨,价格中枢大幅上涨,考虑行业动力煤产量约为35亿吨,基准价上调或将增厚行业利润总额约为5000亿元(35*165/1.13),长协煤占比高的煤企存在补涨机会,此次煤价上调亦或加快电价市场化改革的力度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期,我们认为煤炭板块政策调控风险、煤价调整风险、地产需求端下滑风险等都释放较为充分,看好板块反弹行情。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中长期来看,我们认为煤炭供应端的约束依然较强,在需求每年小幅增长的背景下,未来若干年煤炭就是稀缺资源,存量产能或就是高额利润,现在主流个股按照50-60%去分红,煤炭股的股息率预计仍将达到两位数级别,煤炭资产有待重新定价,继续看好板块投资价值。动力煤股建议关注:昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。冶金煤股建议关注:潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。无烟煤建议关注:兰花科创。焦炭股建议关注:开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。

  动力煤小结及展望:长协定价或将调整,提振行业信心。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1090元/吨,周环比持平。供给方面,国企以及大矿均按限价水平执行,价格较为平稳;全国煤炭交易大会本周五(12月3日)召开,前期市场存在担忧,贸易商及电厂采购下降,且当前多地电厂补库效果明显,存在压价现象,多数煤矿表示出现库存积压现象,榆林、鄂尔多斯等地部分煤矿价格有小幅下调。进口方面,外贸市场表现较为冷清,报价仍然坚挺。需求方面,电厂整体库存较高,截止12月2日,沿海八省电厂库存合计达到3355万吨,较去年同期增加606万吨,而日耗增加缓慢,可用天数达到17.4天,采购减缓,出现压价。本周秦港山西产5500大卡动力煤价格1090元/吨,周环比持平。全国煤炭交易大会上发改委发布了《2022年煤炭中长期合同签订履约工作方案(征求意见稿)》,对煤炭长协定价机制做出调整,仍采用“基准价+浮动价”的机制,而基准价格由之前的535元上调至700元,合理浮动范围为550元-850元/吨,浮动价的确定方法在原来的环渤海动力煤综合价格指数(BSPI)、CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数、中国沿海电煤价格采购指数(CECI)的基础上新增了全国煤炭交易中心综合价格指数(NCEI),即基准价和四个指数的权重分别为50%、12.5%。若最终调整落地,长协煤价格中枢将大幅提高,长协占比高的煤企政策利好较大,对行业有较大的提振作用。

  炼焦煤小结及展望:价格稳定,进口再度受限。本周主流炼焦煤价运行稳定,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2350元/吨,周环比持平,山西、陕西个别煤种价格回调,内蒙古乌海的肥煤价格反弹。供给方面,煤矿利润仍然较高,带动煤矿生产积极行,多数煤矿仍维持较高开工率。进口方面,本周甘其毛都口岸通关4日,日均通车243车(环比-266车),受变异毒株影响,周五开始暂停散装煤车入境,原煤价格小幅上涨。需求方面,焦企利润改善,生产意愿提升,部分焦企开始补库。整体而言,国内煤弱势运行,煤矿开工率仍处于高位,国内供应较为宽松,后续继续关注下游焦炭及地产基建需求情况。

  焦炭小结及展望:盈利继续向好,需求或有边际改善。截至12月2日,唐山地区二级冶金焦价格为2560元/吨,周环比持平,运行稳定。供给方面,中央环保督察组入驻山西地区,部分焦企限产力度有所增强,前期多数焦企已执行限产政策,此次预期此次检查对产量影响有限,加之多个品种焦煤价格下降,焦企高价煤炭库存基本消耗完毕,焦企利润环比继续回升,生产意愿有所提高。需求方面,随着东奥会临近,本周河北唐山地区再次提升限产要求,区域内多家钢厂停产闷炉,停产检修情况增多,高炉开工率以及铁水产量持续下降。证监会就恒大集团的问题答记者问,认为恒大属于个案风险,大多数房企经营稳定,恒大集团风险事件对资本市场稳定运行的外溢影响可控,下一步将继续支持房地产企业合理正常融资。房地产行业边际有向好的可能,焦炭需求或有改善。

  动力煤:港口煤价持平,港口库存下降。(1)截至12月3日,秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格1090元/吨,周环比持平。(2)截至12月2日,纽卡斯尔动力煤价为160.30美元/吨,周环比下跌7.0%。(3)截至12月3日,秦皇岛港铁路调入量48.4万吨,周环比减少3.5万吨。(4)截至11月19日,秦皇岛港库存530.0万吨,周环比减少32万吨;广州港库存205.9万吨,周环比减少8万吨。

  焦煤:国内焦煤价格环比持平,焦化厂库存环比减少。(1)截至12月3日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)为2350元/吨,环比持平。(2)截至12月2日,峰景矿硬焦煤价格335.0美元/吨,周环比上升0.15%。(3)截至12月3日,国内独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存593.03万吨,周环比减少23.2万吨。

  焦炭:价格环比持平,焦化厂开工率上升。(1)截至12月3日,唐山地区二级冶金焦价格为2560元/吨,周环比持平。(2)截至12月3日,国内独立焦化厂(100家)焦炉生产率60.24%,周环比上升0.91%。(3)截至12月3日,全国高炉开工率46.03%,周环比下降0.80%。(4)截至12月3日,三类焦化企业(产能<100万吨;产能100-200万吨;产能>200万吨)焦炭总库存60.12万吨,周环比下降12.78万吨。

  行业要闻回顾:(1)满洲里疫情管控升级暂停公路口岸现场作业活动(2)工业和信息化部关于印发《“十四五”工业绿色发展规划》的通知(3)700元的长协基准价对煤电双方来说是“互惠互利”的(4)到11月26日为止363家铁路直供电厂存煤平均可耗天数24.1天(5)发改委:“十四五”时期民营钢铁企业要坚定不移地严禁新增产能。

  风险提示:经济增速不及预期;政策调控力度过大;可再生能源替代等;煤炭进口影响风险

  

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