开源证券-煤炭开采行业周报:动力煤持稳运行,关注煤炭交易大会长协成果 -211128

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日期:2021-11-28 13:20:31 研报出处:开源证券
行业名称:煤炭开采行业
研报栏目:行业分析 张绪成  (PDF) 20 页 1,212 KB 分享者:vie****18 推荐评级:看好
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研究报告内容
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  动力煤持稳运行,关注煤炭交易大会长协成果

  本周动力煤价格平稳运行,基本面仍维持供需两旺局面:需求方面,本周降温持续,旺季需求增长已开始逐渐兑现,电厂日耗持续提升,当前迎来迎峰度冬补库的关键时期,煤价趋稳也致使终端加大采购力度;供给方面,产地保供增产有序推进,内蒙古产地开工率持续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总体来看,当前供需失衡问题已经得到有效缓解,在需求高增预期下旺季用煤仍有保障,紧平衡基本面对煤价仍有支撑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)后期判断,冷冬预期下今冬明春耗煤需求将迎来快速攀升,终端补库需求或在整个旺季中持续强势;供给方面,伴随产能核增推进落实,产地将加速释放增量,供给紧张局面将边际缓解。煤价方面,本周发改委召开座谈会研究完善煤价形成机制,强调了建立煤价区间调控机制的重大意义,引导煤炭价格在合理区间运行,使煤炭价格真实反映市场供求基本面。预计未来政策对煤价干预调控的力度会得到延续,煤价或将再难大涨大跌,同时也许进一步关注对合理区间的界定。另外,12月初全国煤交会即将召开,需关注2022年长协签订情况以及长协定价机制的变化。我们认为当前煤炭股已基本位于底部,伴随煤价回调政策力度趋于稳定,前期坑口超预期限价的风险因素已基本释放,煤炭股将重回业绩支撑的投资主线,在业绩稳健基础上低估值特点再次凸显,同时双碳背景下煤炭供给有望先于需求达峰,中长期紧供给常态化预期下煤企价值亟待重估。我们仍看好煤炭股投资机会。业绩稳健且高分红受益标的:兖州煤业、中国神华、陕西煤业、平煤股份;具有成长性预期受益标的:山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业;新产业转型受益标的:华阳股份、山煤国际、电投能源、金能科技、中国旭阳集团(H股);债务重组受益标的:永泰能源。

  煤电产业链:本周动力煤价平稳运行,今冬明春将供需两旺

  本周(2021年11月22日-26日)动力煤价格平稳运行,秦港Q5500现货价格继续维持1090元/吨。本周基本面仍维持供需两旺局面:需求方面,本周降温持续,旺季需求增长已开始逐渐兑现,电厂日耗持续提升,当前迎来迎峰度冬补库的关键时期,煤价趋稳也致使终端加大采购力度;供给方面,产地保供增产有序推进,内蒙古产地开工率持续提升,全区日产量于11月下旬创下新高;库存方面,电厂供煤情况持续改善,根据国家发改委消息,在电厂日耗增加的情况下,日均供煤仍较耗煤量高出约200万吨,推动电厂库存快速增长,截至11月23日全国电厂存煤已达到1.47亿吨。总体来看,当前供需失衡问题已经得到有效缓解,在需求高增预期下旺季用煤仍有保障,紧平衡基本面对煤价仍有支撑。

  煤焦钢产业链:本周双焦皆弱,钢铁限产发力煤焦需求承压

  焦炭方面:本周焦价持续提降,主因焦煤价大跌成本支撑弱化,但降幅已环比收窄。当前基本面供需双弱,本周焦钢企在环保、冬奥会等政策压力下开工率持续下滑,其中钢企受错峰生产限产力度更大,需求表现较弱,焦炭库存略有累积,焦价整体仍然承压。考虑到焦煤降幅更大,当前焦企盈利边际改善。焦煤方面:本周焦煤价格跌势延续,下游焦钢企限产需求走弱已传导至上游。本周供给端生产稳定,蒙煤进口通关逐渐恢复,基本面表现供给宽松。但仍需注意下游焦钢企库存处于低位,补库需求仍有韧性,煤价进一步下探空间有限。预计2022年3月前将持续承压,但其后伴随错峰生产结束、下游开工率恢复,基本面有望重回紧供给,煤价或迎来反弹,全年中枢并不悲观。

  风险提示:经济增速下行风险,供需错配风险,可再生能源加速替代风险

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