华金证券-煤炭行业周报:电煤逐渐企稳,行业再获2000亿国常会再贷款-211122

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日期:2021-11-22 11:21:35 研报出处:华金证券
行业名称:煤炭行业
研报栏目:行业分析 胡博,杨立宏  (PDF) 17 页 1,382 KB 分享者:Eun****ho 推荐评级:同步大市-A
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研究报告内容
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  ◆动力煤产业链:本周(11.15-11.19)电煤供需两望,价格跌幅进一步收敛,并出现企稳迹象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】年度价格中枢仍较去年维持较高涨幅。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)产量有序释放,库存也快速回补至常态水平。未来关注价格管控政策、主要产地供给释放进度和能耗双控等执行情况。

  ◆冶金煤产业链:本周冶金煤供需两弱,价格加速下跌,港口主焦煤周内降1000元/吨,降幅达26.67%,产地炼焦煤有不同幅度的下降,喷吹煤跟降,产量收缩。需求端相对疲软,焦化厂前期积累了较多高价库存煤,同时焦炭价格受到下游钢厂压制,导致盈利持续为负,进而影响生产积极性,焦炉开工率创新低。钢价近期下调,高炉开工率也处于低位。未来关注安全环保政策执行对焦煤主产地的限制、能耗双控政策对焦化厂和钢厂产量的影响、焦化厂的盈利情况等。

  ◆权益观点:电煤价格有企稳迹象,基本面有支撑。考虑到前期板块经历较大幅度调整,当前板块估值已经处于低位,随着业绩不断释放,板块估值有待修复。看好兖州煤业(全球煤价上涨,国内和海外产能双受益;煤炭和煤化工并驾齐驱;业绩弹性大同时兼具高分红能力)、陕西煤业(同时具备规模与禀赋优势的动力煤龙头;业绩确定性强;高分红)、中国神华(煤炭产能规模全行业第一;完善的全产业链,业绩确定性极强;双碳、双控和双限背景下有望享受煤电双击)。

  ◆信用观点:行业信用水平持续修复中。11月17日,国常会决定设立支持煤炭清洁高效利用专项再贷款,促进绿色低碳发展。会议指出我国能源资源禀赋以煤为主,要从国情实际出发,着力提升煤炭清洁高效利用水平,加快推广成熟技术商业化运用。同时会议决定,在前期设立碳减排金融支持工具的基础上,再设立2000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款,形成政策规模,推动绿色低碳发展。高层再次强调煤炭的基础能源地位,同时新增设再贷款额度也增强了行业投资信心。考虑到再贷款将专项支持煤炭安全高效绿色智能开采、煤炭清洁高效加工、煤电清洁高效利用、工业清洁燃烧和清洁供热、民用清洁采暖、煤炭资源综合利用和大力推进煤层气开发利用等领域,相关主体和领域更加受益。目前一级发行整体平顺,信用利差已经低于永煤事件前的水平。煤炭债可做适当下沉,但久期策略仍需谨慎。此外,煤炭泛信用类品种亦可关注。

  ◆风险提示:价格强管控;经济衰退;供给释放超预期;进口煤价格大跌;暖冬;其他扰动因素。

  

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