长城证券-迎驾贡酒-603198-公司动态点评:率先反弹领跑白酒行业,看好长期增长-210729

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日期:2021-08-02 13:53:14 研报出处:长城证券
股票名称:迎驾贡酒 股票代码:603198
研报栏目:公司调研 刘鹏  (PDF) 4 页 525 KB 分享者:gl5****01 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  最近几个交易日市场波动剧烈,大盘连日下挫,上证指数从3574.73跌至3361.59,跌幅约6%;深证成指从15262.19跌至14086.42,跌幅约7.7%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】白酒行业跌幅较大,中证白酒(399997)从19179.88跌至16249.94,跌幅约15.3%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)7月28日大盘迎来反弹,连续两日上涨,但白酒股普遍未得到明显修复。而其中,迎驾贡酒表现强势,率先反弹,7月28日涨停,两日累计上涨13.54%,领跑白酒行业。

  迎驾贡酒近年来发力产品升级,厘清现有产品线,明确核心主推、主销和主培育产品,顺应安徽省内人均收入增长带来的显著消费升级趋势,发展与经销产品资源相匹配的优质经销商。市场布局上,全力推进洞藏重点市场建设,完善经销商分类服务,提高市场运作能力,核心网点的掌控数量不断增加。渠道管理上,持续优化渠道结构,重点拓展烟酒店、宴席、酒店、团购渠道,培育洞藏系列品鉴顾问。团队建设上,根据市场变化及时调整,优化营销组织架构,积极选拔储备干部,培养干部梯队,扩大招聘渠道,建立了访谈制度,健全了关键人才库;完善薪酬激励措施,细化、量化了考核指标。

  从产品结构看,迎驾贡酒着力打造“中国生态白酒领军品牌”,自2015年推出生态洞藏系列以来,先后推出了洞6/9/16/20/30产品,主打中高端,突破次高端,2019年又推出2000+元产品迎驾贡酒·大师版,开拓徽酒超高端价格带,品牌力得到大幅提升,在今年Brand Finance发布的《BrandFinance 2021年度全球最具价值烈酒品牌50强》榜单上位列第20名,较去年上升6个名次。历经数次提价后,迎驾贡酒已逐渐站稳中高端的省内主流价格带,2016-2020年度,公司中高档白酒收入占比由50%提升至61.6%。2021年第一季度公司总营收11.48亿元,同比增长48.90%,回到疫情前水平,但收入结构优化明显,中高档白酒销售收入超过7.9亿元,收入占比超过69%。

  从营销工作看,公司在营销方面持续开展迎驾生态体验之旅、寻找品酒师、寻找掼蛋王、迎驾新娘等活动,开展一系列事件营销活动,增强与消费者之间的互动;紧抓直播风口,开展了“迎驾贡酒·大师版”全球首发直播、迎主播挑战赛、世界美酒特色产区探秘之旅等活动,通过立体式全方位的品牌建设与宣传,进一步强化中国生态白酒领军品牌在广大消费者心中的品牌印记,实现品牌和市场双赢。迎驾贡酒采用小商制、扁平化的渠道发展,进行深度分销,按照整体销售战略,分区域、分品项管理,通过经销与直销相结合的方式实现销售。截至2021年第一季度,公司省内、外经销数量分别为623家和627家,并进行着持续的动态调整。

  从市场空间看,安徽是白酒产销大省,市场空间巨大,另一方面省内酒企众多,省外白酒企业参与安徽市场竞争门槛相对较高,需要较强的营销管理水平,所谓“西不入川,东不入皖”。迎驾贡酒历史悠久,传承至今两千一百多年,历史文化符号深入人心,“迎驾”彰显中国传统文化的迎宾待客之道,与中国礼仪文化一脉相承,“大驾光临,喝迎驾贡酒”和“迎驾酒,国人的迎宾酒”深受广大消费者认同。公司坚持生态酿造,构建生态白酒壁垒,具有独一无二的生态品类优势。据渠道调研,当地消费者对迎驾贡酒的品牌升级持认可态度,在六安本地及周边地区是主流用酒,洞6、洞9逐步承接了上一代主打产品迎驾之星系列的升级需求,在宴席和个人消费场景都广受欢迎,有望进一步放量。迎驾贡酒在消费力更强的合肥市场的竞争力亦有所提高,洞藏系列已成为10亿元级产品。在目前省内酒企“一超两强”的竞争格局下,迎驾贡酒提升其在省内的品牌力和占有率,巩固大本营市场,将带来丰厚的业绩回报和稳健的长足发展。

  投资建议:公司顺应消费升级,产品定位提升明显,品牌形象和产品竞争力稳步提高。考虑到公司产品力和品牌力得到市场的进一步认可,主打产品覆盖主流价格带,预计逐渐放量,因此上调盈利预测,预测公司2021-2023年EPS为1.51、1.97、2.25元/股,当前股价对应2021-2023年PE分别为26X、20X、17X,上调至“买入”评级。

  风险提示:局部地区疫情反复;产品销售不及预期;新品推广不及预期;食品安全问题,市场波动风险。

  

  

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